Das einzig Konstante im Universum ist die Veränderung.Heraklit
Im Januar hat es einen unerwarteten, sehr deutlichen Zinsabsturz am langen Ende gegeben. Der 10 Jahres-Swap ist von 1,0% auf 0,606% gefallen. Der 5 Jahres-Swap notiert bei 0,056% – alles gegen den 6-Moants-Euribor. Gegen den üblichen 3-Monats-Euribor liegen die Zinssätze noch niedriger – im 5 Jahresbereich sogar negativ.
Die EZB hat bereits vor der Zinserhöhung der FED im Dezember Gegenmaßnahmen ergriffen und damit klargestellt, dem Weg der Fed nicht folgen zu wollen. Daher haben sich die EURO-Zinsen auch von der FED-Entscheidung unbeeindruckt gezeigt. Auch die angekündigten „graduellen“ Anpassungen im Jahr 2016 werden daher keine Wirkung entfalten.
Der Zinserhöhung der FED ist Herr Draghi bereits mit expansiven Maßnahmen zuvor entgegengetreten. Dies war ein klares Signal, dass die EZB dem Kurswechsel der FED nicht folgen will. Es blieb abzuwarten, ob die europäischen Zinsen dennoch dem Sog aus den USA folgen würden. Ich hatte vorhergesagt, dass dies nicht erfolgen würde – sondern sich die Unterschiede sich eher im Wechselkurs USD/EUR abbilden würden.
DIE FED hat gestern den Leitzins um 0,25% erhöht. Für 2016 wurden bis zu 4 „graduellen“ Zinserhöhungen angekündigt. Der Markt hatte diese Entwicklung erwartet und auch bereits im Vorfeld antizipiert. In der Folge ist der DAX gestiegen (da die deutsche Exportwirtschaft vom niedrigeren Euro partizipieren wird und da Zinssteigerungen auf eine solide wirtschaftliche Situation hinweisen) und die Zinsen sind leicht gefallen. Der ggf. steigende Einfluss auf die 10 Jahreszinsen sind noch nicht zu erkennen.
Ich favorisiere für das eigene Portfolio derzeit die Fortsetzung bzw. das Ausleben der bestehenden Zinsswaps und löse derzeit bestehende Verträge nicht vorzeitig auf. Hintergrund ist, dass heute der negative Marktwert von Zins-SWAPs faktisch den gesamten zukünftigen Zinszahlungen SWAPs bis zu 5 Jahren Restlaufzeit entspricht.
1. Bei börsennotierten Unternehmen sind neben den Schuldscheinen (meinem Favorit) auch Wandelanleihen noch immer beliebt.
Herr Draghi hat angekündigt sein QE-Programm noch auszuweiten u. a. um die Inflation zu befeuern.
Die Anzeichen verdichten Sie, dass die FED im Dezember die Leitzinsen in den USA erhöhen könnten. Parallel, bzw. wahrscheinlich zuvor, wird die EZB Maßnahmen zur Geldmengenmehrung ergreife. Dies kann eine Ausweitung des QE-programmes (also eine Ausweitung des Staatsanleiheaufkaufprogrammes) sein, es kann sogar eine Zinssenkung erfolgen.
Die Inflation ist weiterhin sehr niedrig – und inkl. der Rohstoffpreise sogar bei nahezu „null“ angelangt. Die kurzfristigen Zinsen in der Eurozone werden so lange niedrig bleiben, so lange die EZB weiterhin über QE Liquidität in den Markt pumpt.
Seit längerer zeit kämpft die FED um den „richtigen“ Zeitpunkt für eine Zinsanhebung. Zuletzt haben die Arbeitsmarktdaten dies verhindert. Die Sprachregelung ist auch wieder defensiver geworden. Dennoch könnte im Dezember ein erstes Signal von Frau Yellen kommen, wenn bis dahin genug „positive“ Informationen vorliegen – wenn auch vielleicht nur in Form einer härteren Ankündigung.